10/10/2026 · VietTechies · Biên tập
Công ty cung cấp hạ tầng trí tuệ nhân tạo Firmus của Úc đã bất ngờ hủy kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá 5 tỷ USD trên Sở giao dịch chứng khoán Úc. Quyết định này chấm dứt đợt lên sàn vốn được kỳ vọng là thương vụ niêm yết lớn thứ hai trong lịch sử nước này. Startup có trụ sở tại Sydney đưa ra lý do là biến động thị trường cùng các điều khoản phát hành chưa thỏa đáng, đồng thời cho rằng cấu trúc giao dịch dự kiến chưa phản ánh đúng giá trị doanh nghiệp cũng như triển vọng phát triển lâu dài. Trước đó, Firmus hướng tới mức định giá khoảng 30,6 tỷ USD khi chào bán cổ phiếu ở mức giá 11 AUD/cổ phiếu, nhưng hội đồng quản trị của công ty nhận thấy việc tiếp tục triển khai trong bối cảnh hiện tại sẽ không đem lại lợi ích tốt nhất cho các cổ đông.
Mức định giá tăng chóng mặt vấp phải sự phản đối từ nhà đầu tư
Việc rút lui đột ngột diễn ra sau khi lộ trình tăng giá trị của công ty bị soi xét kỹ lưỡng. Vào tháng 8 năm 2026, Firmus đã hoàn tất vòng gọi vốn tư nhân trị giá 2 tỷ USD do Nvidia, Coatue Management, Blackstone và Jane Street dẫn dắt, đưa định giá doanh nghiệp vượt mốc 10,5 tỷ USD và nâng tổng vốn cổ phần huy động trong năm trước đó lên hơn 3 tỷ USD. Tuy nhiên, việc tham vọng đạt mức định giá 30,6 tỷ USD trên thị trường đại chúng chỉ hai tháng sau đó đồng nghĩa với mức tăng gấp ba lần, trong khi nhiều mục tiêu mở rộng cốt lõi vẫn chưa kịp hoàn thành.
Nhiều nhà đầu tư tổ chức tiềm năng đã đặt ra những câu hỏi gay gắt về lịch sử hoạt động còn ngắn hạn, nhu cầu vốn duy trì ở mức cao cùng rủi ro triển khai liên quan đến việc xây dựng trung tâm dữ liệu. Bên cạnh đó, các điều khoản chào bán dành cho cổ đông hiện hữu càng khiến giới đầu tư đại chúng thêm phần e ngại.
Cam kết thương mại đối lập với thực tế xây dựng
Firmus hiện vận hành hai trung tâm dữ liệu AI tại Melbourne và Singapore, đồng thời đang phát triển năm cơ sở khác trên khắp nước Úc và Đông Nam Á. Mặc dù công ty đã công bố các thỏa thuận cung cấp công suất điện hợp đồng lên tới hơn 900 megawatt, phần lớn hạ tầng này vẫn nằm trên công trường xây dựng chứ chưa thể đi vào hoạt động thực tế.
Dù đối mặt với thách thức trong khâu mở rộng, Firmus vẫn giành được những cam kết thương mại lớn từ các đơn vị phát triển trí tuệ nhân tạo hàng đầu. Meta đã triển khai hệ thống phần cứng Nvidia Blackwell Ultra trên nền tảng DSX của Firmus ở Melbourne, đồng thời ký hợp đồng thuê thêm năng lực tính toán tại Đông Nam Á. Ngoài ra, OpenAI cũng ký các thỏa thuận sử dụng công suất tính toán riêng từ hai trung tâm dự kiến đặt tại Malaysia.
Bước lùi IPO của Firmus báo hiệu điều gì cho ngành AI?
Quyết định hủy bỏ thương vụ lên sàn của Firmus phản ánh khoảng cách ngày càng lớn giữa sự hào hứng của các quỹ đầu tư mạo hiểm tư nhân và tính kỷ luật của thị trường đại chúng trong hệ sinh thái AI. Trong năm qua, giới đầu tư tư nhân đã đổ vốn mạnh mẽ vào các nhà cung cấp hạ tầng với định giá rất cao, dựa trên kỳ vọng về nhu cầu chưa có dấu hiệu hạ nhiệt đối với năng lực xử lý của GPU chuyên dụng. Trái lại, thị trường chứng khoán đại chúng đánh giá bảng cân đối kế toán một cách thận trọng hơn, đòi hỏi dòng tiền thực tế, lịch sử vận hành ổn định và tiến độ hoàn thành dự án rõ ràng thay vì những lời hứa hẹn về công suất trong tương lai.
Việc xây dựng các trung tâm AI dạng module đòi hỏi nguồn vốn đầu tư ban đầu khổng lồ cho hạ tầng điện, hệ thống tản nhiệt và chip xử lý hiệu năng cao trước khi cơ sở đi vào hoạt động để tạo ra doanh thu với biên lợi nhuận cao. Khi Firmus tìm cách tăng gấp ba giá trị công ty chỉ trong vòng tám tuần, các nhà đầu tư đại chúng đã phát đi tín hiệu rằng công suất trong tương lai không thể được định giá như thể đã đi vào vận hành và sinh lời. Bằng cách rút lui về thị trường vốn tư nhân, Firmus tránh được việc phải chấp nhận mức định giá thấp trước mắt công chúng, nhưng quyết định này cũng làm nổi bật sự cẩn trọng ngày càng tăng đối với các startup AI thâm dụng vốn đang mở rộng quy mô nhờ nợ và vốn mạo hiểm.
Ảnh minh họa do AI tạo, không phải ảnh tư liệu.
Nguồn: Nvidia-backed AI startup Firmus abruptly cancels $5 billion IPO as investors question $30.6 billion valuation · Nvidia-backed Aussie AI firm Firmus withdraws historic IPO, citing market volatility